早盘以我们重点盯盘关注的国内期货品种来看，平稳继续是主基调。三个股指的弹性又回到了500，债市横盘磨底已经形态趋稳，汇市美元指数的弱修正形态在争议之中看起来难有大修复，汇商联动、股商联动的金融属性传导上，贵金属和有色系列品种受益没变。我们的同事反馈的早盘观感认为，化工系列略强的氛围要留意，而国内原油期货几乎成为早盘空头表态的唯一品种，原油期货的内外盘节奏差异继续拉大，原油和中下游化工系列的振荡相位差也继续分化，泛化工系列的交易情绪多少有点异怪。
我们对比内外盘原油期货的水差结构和量仓引导，外盘的美油和布油走势，已经不看跌了，美布油的当月合约在交割减仓波动之中平稳偏上，美布油的次月和三月期合约都有多头主动增仓引导的试高表现，外盘两桶油在持续横盘了近两个月之久后，并未向下振荡回切，这是与国内的明显对比区别。相反，沪油的水差结构相对仍弱于外盘，交割前的当月合约弱势振荡偏下，次月到四月期合约都在早盘出现了空头主动发力的打压引导，这在今天早盘是比较独立的资金表态节奏。
外盘的现货信息报道显示，OPEC+的7月减产执行率达到了97%，美系供应侧的调整整合压力看起来并未完成，横盘的这两个月对于美系骨干企业的现金流周转助益不大，随着美布油的水差结构近端相对收敛贴水，利用正套或者保险来续作周转的手段也受到限制。投机市场中曾经的一个小调侃，不怕涨也不怕跌，就怕横盘磨死人，居然被原油市场的各路玩家，戏剧化的变成了对付美系页岩油骨干企业的毒鸡汤。
国内原油期货的节奏独立表现，从7月份横盘反复后段就已经初显，原油外盘暴跌的时候，国内抗跌没跟随，现在原油横盘反弹趋稳了，国内又转为抗涨偏压制。如果说之前的原油内外差异，主要是国内的40美元保底政策和内外价差较大所致，现在国内原油的近端偏弱和量仓节奏短压重现，单纯以内外价差收敛已经不好解释了，裸价净价下的内外差价已经不大基本持平了。一个可能的解释是，之前利用内外政策差异的国内油系骨干企业，低价进口做正套的获利现在要面临近月到期交割兑现了，市场结构的保值盘独大，于是，三月期之内的合约，沪油多头自然退避不惹。
化工系列品种中，今天我们想要提示的两个品种，不在于烯烃3P，而是甲醇和尿素。甲醇的水差结构仍体现为现货偏弱的状态，但是今天要留心的是远月的1月主力合约，开始增仓顶起形态抗跌温和趋稳不偏空了，我们近两周反复提示的轻空专注1月合约的思路，今天早盘后开始要做出调整。甲醇的交易线索上，继续关注港库压力的同时，也要检验下游订单改善的心理支持，今天因为甲醇隔月价差较大，换月中导致甲醇指数的走势容易误导人，尽管1月合约振荡表现上并没有甲醇指数所呈现的破高翻多形态，但1月合约的试空节奏可以暂时先退一下，短空压制已经不占优了。
尿素的波动，近期上下翻飞，阶段上现货不紧的相对偏弱结构还在。我们的同事提醒的点在于，随着本周尿素已经彻底封闭之前的印标涨停缺口后，主力合约围绕1620一线的形态支持需要重新审视，中线思路要开始逐步转多，市场对于后期印标的需求支持心态下，现货挺价意愿较强，而淡季向新需求季节的过渡中，国家更加重视农业生产的支持因素也会对交易情绪带来影响。
（倍特期货魏宏杰）
